فراخوان دریافت پیشنهاد پژوهشی
تاریخ انتشار: ۱۴۰۵/۰۵/۲۴ اعتبار یک ماه پس از انتشار (۱۴۰۵/۰۶/۲۰)
بررسی آثار تجمیع یا همگرایی صندوقهای دولتی بر پرتفوی سرمایهگذاری صندوقها و پایداری مالی آنها
بیان مسئله و ضرورت انجام پژوهش
همگرایی و ادغام صندوقهای بازنشستگی همواره یکی از چالشبرانگیزترین و مهمترین تصمیماتی است که بهمنظور بقا و گزیر (حلوفصل مالی) صندوقهای بازنشستگی اتخاذ میشود. این اقدامات پیامدهایی گوناگونی در پی دارد که آثار اقتصادی، مالی و سرمایهگذاری و اکچوئری به دلیل ارتباط با پایداری مالی طرحهای بازنشستگی از اهمیت مضاعفی برخوردار است. ارزیابی این پیامدها در اتخاذ تصمیمات صحیح و بهموقع و مدیریت بهینه مؤثر است.
تجمیع صندوقهای حمایت و بازنشستگی کارکنان فولاد و بازنشستگی کشوری، از مهمترین اقدامات اخیر در مسیر ساماندهی ساختار صندوقهای بازنشستگی دولتی به شمار میرود. این تصمیم در شرایطی اتخاذ شده است که صندوقهای بازنشستگی با چالشهایی همچون فشار بر منابع مالی، وابستگی به منابع عمومی، ضرورت ارتقای بهرهوری داراییها و بهبود مدیریت سرمایهگذاری مواجهاند. ازاینرو، اتخاذ تصمیم برای ادغام دو صندوق نمیتواند بهتنهایی به معنای تحقق منافع مورد انتظار باشد و لازم است پیش از استقرار کامل آثار این تصمیم، پیامدهای احتمالی آن از منظر مالی، سرمایهگذاری و مدیریتی مورد ارزیابی قرار گیرد.
ادغام و همگرایی صندوقها از طریق کانالهایی همچون صرفههای ناشی از مقیاس، تنوعبخشی پرتفوی، کاهش هزینههای مدیریتی، افزایش قدرت چانهزنی، بهبود تخصیص دارایی و ارتقای ظرفیت مدیریت ریسک میتواند بر عملکرد صندوقها اثرگذار باشد؛ در مقابل، افزایش اندازه و تمرکز نیز ممکن است موجب شکلگیری عدمصرفههای مقیاس، تمرکز بیشتر داراییها و تشدید برخی ریسکهای مالی و سرمایهگذاری شود. بنابراین، آثار ادغام قطعی و در یک جهت نیست و به ویژگیهای صندوقهای ادغامشونده، کیفیت و ترکیب داراییها، ساختار هزینهها و نحوه حکمرانی و مدیریت سرمایهگذاری بستگی دارد.
در مورد صندوق فولاد و صندوق بازنشستگی کشوری، از آنجا که ادغام در مرحله آغازین قرار دارد، امکان ارزیابی پسینی آثار واقعی آن بر مبنای عملکرد چندساله پس از ادغام وجود ندارد. ازاینرو، ضرورت دارد آثار احتمالی ادغام از طریق مقایسه سه وضعیت شامل فعالیت مستقل دو صندوق، همگرایی در برخی حوزههای مدیریت و سرمایهگذاری بدون ادغام کامل، و ادغام دو صندوق مورد بررسی قرار گیرد. این مقایسه میتواند با استفاده از اطلاعات موجود در صورتهای مالی، گزارشهای عملکرد و اطلاعات پرتفوی سرمایهگذاری انجام شود و آثار احتمالی هر وضعیت بر بازده و درآمد سرمایهگذاری، ساختار و تمرکز پرتفوی، ریسک، نقدشوندگی، هزینههای مدیریتی، صرفههای مقیاس و شاخصهای منتخب پایداری مالی را آشکار سازد.
هدف پژوهش
بر اساس مطالب فوق، هدف آن است که آثار سناریوهای استقلال صندوقها، همگرایی و تجمیع مدیریت یا پرتفوی و ادغام آنها بر عملکرد سرمایهگذاری و پایداری مالی صندوقها بررسی شود. نتایج پژوهش مجموعه آثار مثبت و منفی احتمالی هر سناریو و ملاحظات و سیاستهایی که میتواند موفقیت این اقدامات را افزایش دهد مشخص میکند و مبنایی برای طراحی الگوی مناسب مدیریت پرتفوی آنها فراهم میآورد.
محورهای پیشنهادی پژوهش
پژوهش میتواند محورهای زیر را مورد توجه قرار دهد:
- بررسی چارچوب نظری مزایا و مضرات استقلال، ادغام و همگرایی صندوقهای دولتی بر شاخصهای ریسک و بازده پرتفو صندوقها، صرفه مقیاس و پایداری مالی آنها؛
- ارزیابی آثار احتمالی ادغام، همگرایی و استقلال صندوقهای فولاد و بازنشستگی کشوری با بررسی موارد زیر:
- تحلیل وضعیت پایداری مالی و ساختار تعهدات، وضعیت اکچوئری و پرتفوی سرمایهگذاری آنها؛
- ارزیابی ظرفیت ایجاد صرفهها و عدمصرفههای مقیاس در نتیجه ادغام یا همگرایی صندوقها، با تمرکز بر هزینههای عملیاتی، مدیریتی و سرمایهگذاری و ظرفیتهای مشترک دو صندوق؛
- بررسی تجربیات منتخب داخلی و بینالمللی در زمینه ادغام و همگرایی صندوقهای بازنشستگی در زمینه مالی – سرمایهگذاری صندوقها و
- ارائه پیشنهادات، سیاستها و شناسایی ملاحظات موردنیاز در جهت پایداری مالی و موفقیت هرچه بیشتر آنها.
سؤال اصلی پژوهش
سؤال کلیدی این پژوهش آن است که در مجموع آثار استقلال، ادغام و همگرایی مدیریتی و پرتفویی صندوقها مثبت است یا منفی و در هر سناریو چه سیاستها و ملاحظاتی به منظور موفقیت هر چه بیشتر همگرایی صندوقها لازمالاجرا است ؟ برای نمونه، آثار احتمالی ادغام، همگرایی و استقلال صندوقهای فولاد و صندوق بازنشستگی کشوری بر پایدارمالی و پرتفوی سرمایهگذاری آنها چگونه خواهد بود و چطور میتوان پیامدهای منفی را مدیریت کرد؟
انتظار از پیشنهادهای پژوهشی
پیشنهادهای پژوهشی باید ضمن ارائه چارچوب روشن برای ارزیابی ادبیات نظری و ارزیابی و مقایسه وضعیت موجود و سناریوهای احتمالی، به ملاحظات و پیشنهادهای عملیاتی و قابل اجرا برای بهبود وضعیت پرتفوی سرمایهگذاری صندوقها و پایداری مالی آنها با وجود گزینههای ادغام و همگرایی بپردازد.
با توجه به این مسئله از همه علاقهمندان دعوت میشود طرحهای پژوهشی (پروپوزال) خود را، به همراه رزومه علمی در قالب مصوب موسسه به ایمیل info@saba-psi.ir ارسال نمایند.
